天风上市公司：给予招商蛇口买入评级

2022-02-13天风银行股权有限Corporation韩笑对招商蛇口(001979)进行研究课题并释出了研究课题年度报告《1翌年兼营公告点评：首翌年贩售同比急剧下降，贩售均价环比增加》，本年度报告对招商蛇口算出出来出售评定，当前股价为14.17元。

招商蛇口(001979)

事件：Corporation释出2022年1翌年兼营状况公告，1翌年单翌年意味着贩售面积70.56万平方米，同比减缓27.66%；意味着贩售款项151.47亿元，同比减缓38.47%。

首翌年贩售同比急剧下降，贩售均价环比增加

Corporation2022年1翌年单翌年贩售款项151.47亿元，同比今年减缓38.47%；贩售面积70.56万平方米，同比今年减缓27.66%；贩售均价为21466.84元/平方米，较今年1翌年单翌年贩售均价为25239.9元/平方米，同比减低14.95%，环比今年12翌年贩售均价19863.33元/平方米增长8.07%，较今年全年一共贩售均价22317.56元/平方米同比急剧下降3.81%。曾受春节假期、今年极低基数、连续性环境等考量冲击，Corporation单翌年贩售双位数下跌，但贩售均价环比略有增加。

补货集中在华东地区以内内，低跃迁大都市拿地数目略有增加

Corporation2022年1翌年升级3个西角，从以内内分布看，3个西角全部座落在华东地区以内内；从大都市跃迁看，双线大都市：三环大都市=1：2，低跃迁大都市补货最大限度大；从利益数目看，全部为非100%利益拿地。1翌年升级计划总占地面积为18.35万平方米，升级规划设计建面49.12万平方米，华东地区以内内升级建面占比100%，该数目与上翌年华东地区以内内：华南以内内：西以内内=55.58%：29.20%：15.22%比起更加集中；双线大都市和三环大都市的升级建面占比共有68.30%、31.70%，该数目与上翌年一线大都市：双线大都市：三环及表列出大都市=27.4%：66.4%：6.2%比起，低跃迁大都市拿地数目略有飙升；1翌年利益楼价为24.37亿元，总楼价为55.11亿元，相应的利益数目为44.22%，较上翌年的53.96%的利益数目略有减低，主要与合作拿地数目增加有关。

当翌年拿地最大限度略有急剧下降，楼面价较上翌年急剧下降

以利益楼价算出，2022年1翌年Corporation拿地最大限度为16.09%，与上翌年40.68%比起急剧下降显着。从楼面价看，2022年1翌年升级计划楼面价为11218.88元/平方米，较上翌年13925.98/平方米急剧下降19.44%，主要与当翌年在低跃迁大都市的补货数目略有增加。1翌年的地售比为52.26%，较上翌年的70.11%相距17.85pct，主要与补货以内内不同于贩售以内内有关。

投资建议：曾受春节假期、今年极低基数、连续性环境等考量综合性冲击，Corporation首翌年贩售同比急剧下降，但贩售均价环比增加。考虑到大型企业连续性利润率上行和结算速度快持续增长，我们将Corporation2021-2022年财年由131.30亿元、147.91亿元降到至129.47亿元、144.84亿元，完全相同EPS由1.66元/股、1.87元/股降到至1.63元/股、1.83元/股，维持“出售”评定

几率提示：民宅生产成本大跌、贩售比不上考虑到、宏观经济比不上考虑到

该股值得注意90日内共有12家部门算出出来评定，出售评定10家，增持评定2家；只不过90日内部门最终目标均价为17.83。银行之织女星总价分析方法工具揭示，招商蛇口（001979）好Corporation评定为3.5织女星，好生产成本评定为4织女星，总价综合性评定为3.5织女星。(评定以内：1 ~ 5织女星，最极低5织女星)

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