小摩：外汇套利“黄金年”即将结束 但美元汇率将波动飙升

摩根大通指出，由于月内表现最佳的一种存款战略的须在已时日无多，交割员们很快需制定一套属于自己战略指南。

据了解，月内随着全球央行在通货膨胀率不断攀升的情况下继续大举加息，存款投机者纷纷投入利差交割——借入低盈利立国债，以买到极低盈利的替代立国债——得到了数十年来该战略的一些最佳这样一来。

对此，摩根大通以米拉·钱丹(Meera Chandan)分庭抗礼的战略师在周日发布的年度存款展望报告之中指出，展望2024年，10立国控股公司(G-10)的之中央银行正准备放松立国债政策，导致全球无风险暴跌，其之中无风险最极低的立国家降幅最大，并在此过程之中拖累利差这样一来。

该报告称:“2023年将因许多一定会而被铭记，但对存款市场竞争与会者来说，这一年将永远被称为掉期交割的黄金年。”“然而，2024年应该宣告完结的开始，因为极低盈利立国债的跌幅最大。无风险下降将减少利差交割的吸引力，使其沦为一个格外狭窄的主题。”

上述战略师们曾说，月内1年初至6年初期间，由27种立国债组成的名义掉期立国债篮子这样一来率超过20%，是2003年以来最好的半年。然而，由于美立国无风险颇极低，而拉丁美洲无风险下跌，利差战略在年初表现不佳，同样的一篮子立国债只这样一来了0.4%，但上半年的飙升足以证实利差在推动立国债势头方面的重要性。

摩根大通原计划，六月相对来说立国债估值将趋同，从而扭转2023年显现出来的许多趋势。该行战略师们曾说，无论是市场竞争低迷还是反弹，"涨幅最大的交割都涉及富人或困难重重的G10立国债。"

总的来说，摩根大通原计划，美元汇率将“起伏但或多或少上升”，并决定对冲行事星期三低出售，因为美立国在经济上前途在从或多或少无政府主义到衰退之间摇摆不定。这些战略师曾说，央行降息应能消除极低杠杆在经济上体立国债和利差对冲的立国债压力，"尤其是那些以前便宜的低盈利、G10极低贝塔存款。"

或多或少的是，尽管存款波动率有可能在上半年始终保持以此类推，但摩根大通决定警惕两个关键的不确定风险：美立国可能显现出来衰退和美立国总统大选。

中学教师：于健 SF069

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