有色金属：铜国内需求韧性支撑，但内外宏观偏弱强力，反弹受限

面华人民共和国CPI营业收入涨0.1%，环比持续上升0.6个月份。4同月社融自订不算在短期内，整体原始数据偏要强。需要端，恒隆原始数据偏要强，沿河跨国企业多按交付产出，小汽车交付走要强，光伏交付仍须，全面性增速持续上升。用水端，甘肃、柳州、贵州省复产，昆明产出依循稳定，据了解，6-7同月后才显然复产，同时硅厂复产果断，当同一时间昆明复产风险较小。本土供给依循大幅攀升，硅水比重增较高，或阶段性加剧锭的紧张。硅锭供给上排，昆明复产风险降偏高，短期硅等值获颁坚实。

【可用建言】：观望

【论调】：里面性

铅：俄铅集里面新造，股票交易系统升水急剧下跌，承压南行

【股票交易系统】5同月31日，SMM1#氯化钠铅之外等值169900元/吨，环比-9150元/吨。销往铅之外等值报166150元/吨，环比-11800元/吨；基差850元/吨，环比-5300元/吨。

【用水】据SMM，4同月全国冶炼铅粮食产量合计1.76万吨，环比上调0.17%，营业收入增较高36.35%。自订产出成本集里面在年里面投放，但电积铅产出经济性南行给自订产出成本如期投产增较高不确定性，之外值得注意的自订产出成本延期。俄铅长协交付流进，清关先决条件非常颇受销往是否营业收入而限制，补充本土用水。

【需要】纯铅需要全面性顺畅，交换机课题观感分裂。不锈钢5同月依循较高排产，主要系产业竞争和获颁利小幅重建，需要确实平淡。科技特别，MHP和较高冰铅销往量攀升，成品偏紧在短期内使得铅等值位止跌企稳。铂和硅跨国企业依循逢偏高补库、较高等值不采态度。

【供给】5同月26日LME铅供给38700吨，周环比降偏高474吨；SMM本土六地观念供给2899吨，周环比降偏高1073吨；开发区铅供给3900吨，周环比降偏高200吨。亚太邻近地区显性供给45499吨，周环比降偏高1747吨。特别地，冶炼铅供给个数上排存有极力主因作过用，合理重新考虑隐性供给带来的颇受到影响。

【直觉】本土股票交易系统海洋资源绝对量偏偏高，铅等值下跌后但会看到市北场卖出趋于稳定，偏高供给去库，星体继续向下趋势性破位要看到俄铅大量新造、自订产出成本投放许诺、全额品海洋资源扩展许诺，或者整体利空强特别设计。全面性看，俄铅集里面新造，俄铅升水急剧下跌5300元/吨至700-1000元/吨，同月差拉长，星体下跌。空单持有，请注意行踪整体直觉变化和股票交易系统卖出情形。

【可用建言】空单持有

【短期论调】果断偏空

u 不锈钢：供需矛盾必要性积累，关切成品走势，上方承压

【股票交易系统】据Mysteel，5同月30日无瓦宏旺304冷轧等值位15100元/吨，环比+100元/吨；基差405元/吨，环比+50元/吨。

【用水】5同月钢厂排产创意较高，但确实粮食产量或不算在短期内，全面性钢厂海洋资源年底新造。据Mysteel，2023年4同月本土新口径本土41家不锈钢厂300系粗钢粮食产量141.34万吨，同月环比降偏高3.2%，营业收入降偏高4.3%；5同月排产166.71万吨，同月环比增较高17.9%，营业收入增较高16.8%。

【需要】重回传统意义干燥MLT-，后市北需要难以坦率。不过当下，贸易商赶走海洋资源不多，若星体拉涨，或有短暂补库股票产品。

【供给】据Mysteel，5同月25日无瓦+顺德300系观念供给48.56万吨，周环比降偏高2.66万吨。另外，4同月本土15家主流钢厂300系出厂供给57.4万吨，环比增较高0.9%。

【开销】铅表达方式特别，铅铁获颁利重建，过剩完全，等值位要强稳；铬表达方式特别，铬矿港口供给上排，铬铁下半年钢招等值位涨，铬铁等值位持稳。按成品即期采购等值位算，外采成品产出开销参照15200元/吨，战略规划开销更偏高，开销存有走要强效用。

【直觉】涨的特别设计来自于，钢厂较高排产难以许诺，管控发货导致股票交易系统海洋资源局限展现出去库，钢厂空单离场。下跌的主因是，重回干燥MLT-需要难以坦率，获颁利若有重建，用水不存有实质性阻碍，厂库在累积，后市北社库去化无论如何存有阻力。短期资金或有拉涨单等值或者套保的需要，但全面性五六同月末都是供强需要强的轴线，开销端亦难持稳，逢气球，主力部队关切15000阻力。

【可用建言】逢气球，关切15000阻力

【短期论调】里面性偏空

瓦：供给端偏高弹性起死回生瓦等值

【股票交易系统】5同月31日，SMM 1# 瓦207250元/吨，环比下跌3250元/吨；股票交易系统升水350元/吨，环比下跌50元/吨。全面性瓦等值涨较极快，沿河采购需要显著走要强。

【用水】4同月硅土矿销往18671吨，环比降偏高14.85%，1-4同月一共销往74171吨，一共营业收入降偏高29.1%。其里面泰国邻近地区销往硅土矿14842吨，环比降偏高11.58%，一共销往硅土矿55759吨，营业收入降偏高32.55%。4同月本土冶炼瓦粮食产量14945吨，环比降偏高1.12%，营业收入降偏高1.05%，4同月材瓦跨国企业动工率63.37%，环比降偏高0.72%，营业收入降偏高3.02%。上周东南某冶炼跨国企业暗示重回作过业完全，作过业将持续1个半同月大概，成品紧缺瞬时某制造商作过业，本土瓦锭粮食产量或已重回具体来说

【需要及供给】焊瓦跨国企业4同月动工率81%，同月环比也就是说，仍仍未丧失至春节同一时间偏高水平。其里面大型跨国企业动工率86.1%，环比降偏高0.1%，里面型跨国企业动工率70.7%，环比降偏高0.5%，小型跨国企业动工率52.2%，环比增较高0.7%。4同月末本土物料跨国企业粮食产量和动工率之外各个方面较3同月末发生变化相当大，多数物料跨国企业测试者，跨国企业在4同月末的交付情形较3同月末仍未有显著投到变，且市北场里面交付情形较月份仍有约3-4成的涨幅。截止5同月31日，LME供给1895吨，环比降偏高30吨；上期所仓单供给8221吨，环比降偏高52吨；材瓦观念供给10702吨，环比降偏高590吨；4同月跨国企业供给3860吨，环比降偏高950吨。

【直觉】基本面特别，硅土矿紧张情形依循，冶炼厂年底少停产可用，用水端李嘉图外周，但目同一时间为止较高供给偏高水平下依循宽松轴线，泰国硅土矿税制再出指引文件，招致市北场对成品用水担忧，后续行踪泰国硅土矿税制。需要特别，有行业周期性趋于稳定在短期内，同时交换机粮食产量及单等值皆有应运而生迹象，但交换机仍始终保持主动去供给阶段，仍仍未测试者至瓦沿河焊瓦片段，焊瓦交付仍未有显著起死回生，需要依旧偏要强。综上述及，在短期内短期瓦等值在泰国硅土矿税制及整体趋于稳定颇受到影响下偏强运转，但要强想象及较高供给抑制涨幅度，后续关切需要是否趋于稳定专递至焊瓦折扣及整体特别扰动。

【可用建言】观望

【短期论调】果断偏多

任何理由回应

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