国盛证券：维持新特能源(01799)“买入”评级 硅料低价致利润大增

国盛银行发布研究报告引述，持续另行特能源(01799)“买断”评级，预料2022-24的营业利润为295/360/440亿元，下同增长速度31%/22%/22%;归母下同为87/96/106亿元，下同增长速度75%/11%/10%，现阶段股价近似于2.2倍2022年P/E，0.77倍2022年P/B。

国盛银行主要论点如下：

元器件价量齐升令下同大幅增长速度。

另行特能源2021年利润225亿元港币，下同增长速度58.8%。其中：1)元器件利润115.8亿，下同增长速度158.8%，产值实现了7.82万吨，较2020年年末的7.11万吨增长速度了10%，另行公司年报必需2022年构想制造11-12万吨;

2)地热能和GWMW规划设计利润77.61亿元，下同增长速度了5%大概，认定利润的地热能和GWMW的单机量约2.3GW，较往年年末的2GW也有所增长速度，另行公司必需2022年规划设计单机秀美发电现有约达2-2.5GW;

3)秀美MW运行利润18.7亿，下同增长速度111%，2021年GW运行MW单机量约超过2.2GW，较2020年末830MW有显着增长速度，2022年地热能、GWMW营运现有预料约达2.5-3GW。另行公司2021年全年归母下同49.6亿，下同增长速度681%。

原材料必需品导致效率上升，硅料价格大涨。

由于硅粉与三氯氢硅的原材料必需品，以及甘肃煤炭必需品，另行公司用电效率适当减少，2021年元器件的平均单位制造效率在6万/吨大概，综合效率7万/吨大概，较2020年有所增长速度。另行特能源2021年的硅料含税平均售价为17万元/吨，较往年下同6.6万元/吨大幅增长速度。2022年元器件供应仍偏紧，更促使半年月初内持续在20万元/吨以上较低总体。

制造线全面性规划设计勉强，准东构想扩产目的坚忍。

甘肃的工厂的技改现阶段十分困难勉强，预料在上半年都能建成并迅速满产，到时甘肃的工厂的制造线将约超过10万吨，该行预料在2022年都能助益产值9万吨大概。另外，2021年6月初开工的乌兰察布盟10万吨的元器件构想，现阶段十分困难亦非常勉强，不太可能完成了土地建筑工程，预料在2022年末期都能投产，2022年内约达产至20吨/年制造线，该行预料2022年都能助益2-3万吨大概的产值。除了现有正在规划设计的构想，另行特能源构想当年在准东投资20万吨元器件构想，规划设计期为24个月初，分两期实施，预料在2023-2024年陆续投产。该构想在2022年3月初15日不太可能通过董事会批核，还须要促使通过股东大会的批核。

A股上市打开融资另行渠道。

另行公司正在奋斗推动A股IPO相关事项，构想发行不超过3亿股，募集资金主要用于准东20万吨元器件构想规划设计，该构想人民币港币176亿元港币，其中资本金88亿元港币。

效用提示：硅料供应转到释放期价格下行，GW单机不约达预料硅料需求减弱，硅料工厂存在安全事故效用，另行特能源重返A股上市十分困难不算预料。

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