民生证券：给予华菱钢铁买入评定

2022-05-05力推交易所股份有限一些公司邱祖学,孙二春对华菱机械工业(000932)进行研究者并释出了研究者调查结果《2021详情及2022年一季报点评：系列产品建模系统升级更快，去年符合标准预计》，本调查结果对华菱机械工业证明了买入评估，当前股价为5.79元。

华菱机械工业(000932)

惨案概要：4同年29日，一些公司释出2021详情与2022年一季报：2021年，一些公司意味着系列产品销售1715.75亿元，工业产值增加47.24%；归母销售收入96.8亿元，工业产值增加51.36%；扣非归母折合95.74亿元，工业产值增加50.17%。2021Q4，一些公司意味着系列产品销售360.55亿元，工业产值增加7.91%、环比减少28.56%；归母销售收入19.16亿元，工业产值增加23.00%、环比减少12.49%；扣非归母折合18.45亿元，工业产值增加18.73%、环比减少15.00%。2022Q1，一些公司意味着系列产品销售411.05亿元，工业产值增加6.36%、环比增加14.01%；归母销售收入21.11亿元，工业产值增加2.82%、环比增加10.21%；扣非归母销售收入20.49亿元，工业产值增加0.12%、环比增加11.06%。

点评：一些公司产销用量稳步增加，Q1去年符合标准预计

①用量：2021年一些公司产销用量稳步增加。一些公司2021年机械工业系列产品产用量2557万吨，工业产值增加1.65%，销用量为2575万吨，工业产值增加2.48%。

②价：原料行情相比，一些公司全年于大率攀升。2021年钢材主要原料铁矿石定价工业产值+49.06%，主焦煤定价工业产值+80.75%，焦炭定价+50.08%，废钢定价+29.69%。由于原料大幅上涨，一些公司2021年于大率攀升1.42pct至13.06%。分季度看，Q4于大环比攀升2.22亿元，主要由于钢材定价回落所致。

③2022Q1，一些公司归母销售收入环比工业产值原则上有所大大提高。主要的增利点在于于大、其他/入股收益和税；主要的减利点包括费用与税金及公允价值增减

未来核心看点：周边龙头，系列产品构件建模更快

①周边龙头，东岸知名品牌钢材生产厂军事设施。一些公司在益阳省益阳、长沙市、常德、广东省阳江市设有生产厂军事设施，具备全流程技术装备，系列产品构件门类、沿河布满零售业为广泛。一些公司务实促成葡萄构件从“里面低端”向“里面高端”演进，更快产线构件系统升级，加大研发投入。2021年，一些公司共13个大类葡萄61个钢种替代“进口”，完成重点葡萄钢销用量1,410万吨，占比55%，较2020年大大提高3个百分点。

②一些公司入股冷轧硅钢概念设计，系列产品构件建模系统升级。随着硅钢运用于布景的改建及低价对于里面高牌号硅钢低价需求不停增加，一些公司全资子一些公司益阳华菱涟源机械工业有限一些公司成之新建冷轧硅钢系列产品一期工程概念设计，概念设计交易额31.37亿元，建设周期32个同年，概念设计达产后将意味着年产40万吨无定位硅钢、20万吨无定位硅钢冷硬卷、18万吨定位硅钢冷硬卷。这一概念设计有助进一步建模系统升级系列产品构件，大大提高一些公司的低价竞争力，更快推进华菱涟钢踏入国内最具竞争力的冷轧硅钢生产厂军事设施。

营业收入数据分析与入股建议：一些公司作为益阳龙头企业，系列产品构件不停建模系统升级，我们预计一些公司2022-24年将分别意味着归母销售收入96.99/101.92/113.52亿元，对应4同年29日收盘价，PE共五4、4和4倍，首次布满，给予“推荐”评估。

风险提示：原料定价之上波动，沿河低价需求胜于预计，新冠传染病持续阻碍。

交易所之星辰数据里面心根据近三年释出的研报数据计算，里面泰交易所郭皓研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年数据分析准确度原则上值高达82.39%，其数据分析2022年度归属销售收入为营业收入68.4亿，根据魏茨县量度的数据分析PE为5.21。

最新营业收入数据分析明细如下：

该股最近90年内共约7家行政部门证明了评估，买入评估3家，增持评估4家；过去90年内行政部门目的原则上价为10.78。交易所之星辰市值分析工具显示，华菱机械工业（000932）好一些公司评估为4星辰，好定价评估为4.5星辰，市值综合评估为4.5星辰。(评估范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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