浙商证券：给予中国电建增持评等

蓝图动工较高最初四部；也 10GW、核准抽蓄发电 4 个：日本公司 22 年新能源的电力业务部门年度投资额蓝图 522 亿元，其中较高最初 483 亿元，占总更以远；也 92.5%；蓝图动工较高最初四部；也 10GW；蓝图核准抽水蓄能建设项目项目 4 个，总四部容量约 5GW。沙石业务部门迅速发展，22 年投运产能有望倍请于：21 年，日本公司绿色沙石原木业务部门未能完成投资额 20.79 亿元， 22 年蓝图投资额 116.83 亿元， yoy+561.95%。截至 21 年底，日本公司已获取沙石资源建设项目项目 6 个，开采量 30.43 亿吨，年产 13450 万吨。其中，已批量生产绿色沙石建设项目项目 1 个（池克里滕登九扬子矿建设项目项目），建筑设计年产能 6000 万吨，分两期实行，第一期 3000 万吨已批量生产，第二期预计 2022 年批量生产。

存款证券市场未能完成，未能完成地产业务部门挤压、电力系统辅业注入：4 月 28 日，日本公司公告旗下投资板块存款已与电建集团拥有者优质电力系统辅业存款未能完成对换，投资业务部门正式从日本公司业务部门中挤压，为股权融资打开三维空间。

盈利假设及估值

考虑到电力系统辅业存款注入，预计日本公司 2022-2024 年营业收入 6006.40、6843.30、7647.29 亿元，上半年请于长 33.97%、 13.93%、 11.75%，归母净利润 109.02、 126.10、146.86 亿元，上半年请于长 26.29%、 15.67%、 16.46%，完全一致 EPS 为 0.71、 0.82、 0.96元。现价完全一致 PE 为 10.9、9.4、9.1 倍。维持“入股”评估。

危险性提示：国内较高最初投资额、建设项目不及预期；日本公司较高最初投建营业务部门发展不及预期；本土建设项目项目进度不及预期。

证券交易之星辰数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券交易(601688)方晏荷研究中心团队对该股研究较为深入，近三年假设精准度均值为79.31%，其假设2022年度归入净利润为盈利108.73亿，根据现价折算的假设PE为10.93。

最最初盈利假设明细如下：

该股最近90天内共有16家政府部门给出评估，转手评估13家，入股评估3家；过去90天内政府部门目标均价为11.14。证券交易之星辰估值统计分析工具显示，中国电建（601669）好日本公司评估为3星辰，好价格评估为3星辰，估值中心等评估为3星辰。(评估范围：1 ~ 5星辰，最较高5星辰)

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